最近两周，保险股持续走弱，7月11日5.80%的涨幅已被全部吞噬，申万保险行业二级指数更是逼近6月创下的近一年低点。从今年整体走势来看，以往与沪深300指数高度相关的保险行业指数亦显得异常疲软。同花顺iFinD数据显示，自2月初大盘从高位一路下行以来，申万保险指数至目前的跌幅超过35%，同期沪深300指数的下探幅度则在20%左右。

国金证券认为，保险股上半年之所以表现不济，内部因素包括寿险定价利率市场化改革风声渐紧、银行利率市场化推进（保险公司重仓银行股）、个税递延型养老保险试点难产；外部因素则包括资金偏爱小盘股票、股债双杀、保险在金融板块内比较优势不足等。

从基本面来看，四大上市险企上半年的成绩单差强人意。最新数据显示，1－6月份，中国人寿、平安人寿、太保寿险与新华保险分别实现保费收入2026亿元、864.42亿元、563亿元、513.44亿元，同比涨幅分别为9.28%、14.69%、1.99%、-8.23%。“虽然6月业绩不俗，但说寿险行业的冬天过去还为时尚早。”山西证券分析师刘小勇指出。数据显示，受年中业绩考核等因素的影响，各寿险企业均发力冲规模，除新华保险外，中国人寿、平安人寿、太保寿险单月保费均实现双位数增长。刘小勇表示，目前寿险业面临银保渠道竞争加剧、银行系保险公司崛起、其他理财渠道挤压、公众保险意识还有待加强等利空打压，在没有利好政策出台的情况下，整个寿险行业尤其是依赖银保渠道的保险公司，还将维持目前较低甚至是负的增速水平。

山西证券同时指出，目前，在内地上市的保险股P/EV（内涵价值）值已在1.0倍左右，中国平安甚至跌破了1倍的每股内涵价值。尽管寿险行业保费收入在目前的形势下还很难看到转机和拐点，但是从估值上看目前已达历史低谷水平，行业下行的风险已经很小，具有较高的安全边际。

国金证券分析师陈建刚则认为，政策还是行业未来最大的不确定因素，利空如寿险定价利率放开和银行利率市场化推进，利好如个人税延养老金试点。“次序上，寿险定价利率放开应该在前，因为涉及到个人税延养老金保底收益2.5%偏低的质疑。”陈建刚分析称，“所以，两大利空的兑现，尤其是寿险定价利率放开是政策拐点，如果在中报之前能落地，基于"板块超跌+投资收益率上行+中报业绩高增速"的逻辑，预计会有一波稳妥的估值修复，或者说届时买入做绝对收益会更加心安。”国金证券预计，国寿、太保、新华的中报净利润同比增速位于40%-60%区间，平安或在20%-30%。

对于可能出现的寿险定价利率放开的利空因素，中金公司认为其对保险公司利润和价值的影响较为有限。“考虑到对系统性风险的监管担忧，预计第一步将仅针对传统寿险产品。”中金公司分析员唐圣波指出，“此外，受定价利率2.5%上限限制的传统寿险产品只包括自1999年之后签发的保单，其占有效业务价值、新业务价值以及新单保费的比重均不足10%。”

国泰君安也表示，利率市场化改革对保险业的影响，市场可能负面解读。“由于险资有25-35%的权益仓位配置在银行股，投资可能受损，且担心利率改革政策很快传导至保险领域，对保险股构成一定压力。”国泰君安分析师彭玉龙表示，“但是，我们认为，央行放开贷款利率下限，但存款利率不变，力度低于预期，增强了保险采用稳健方案（仅放开传统险）的确定性；与此同时，保险股基本面也在持续修复。因此，若市场过度反应，建议增持，个股推荐中国太保、新华保险。”

保险机构通过股市交易而获得资金来源，得到更多的发展机遇。减少企业资产的负债率，同时还减少对银行贷款的依赖性，在发生政策调整时，不至于产生资金链的断节。